投行估值方法(有價證券的投資價值分析與估值方法)
1.有價證券的投資價值分析與估值方法有哪些
一、價值與價格的基本概念 證券估值是指證券價值的評估。
證券估值是證券交易的前提和基礎(chǔ)，另一方面，估值似乎又是證券交易的結(jié)果。 （一）虛擬資本及其價格 作為虛擬資本的有價證券，本身無價值，其交換價值或市場價格來源于其產(chǎn)生未來收益的能力。
他們的價格運動形式具體表現(xiàn)為： 1。其市場價值由證券的預(yù)期收益和市場利率決定，不隨職能資本價值的變動而變動 2。
其市場價值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場利率的高低成反比 3。其價格波動，既決定于有價證券的供求，也決定于貨幣的供求。
（二）市場價格、內(nèi)在價值、公允價值與安全邊際 來源：考試大的美女編輯們 1。市場價格 2。
內(nèi)在價值：由證券本身決定的價格。是一種相對“客觀”的價格，市場價格圍繞內(nèi)在價值形成。
每個投資者對內(nèi)在信息掌握不同，主觀假設(shè)不一致，每人計算的內(nèi)在價值也不會一樣。 3。
公允價值。如果存在活躍交易的市場，則以市場報價為金融工具的公允價值，否則采用估值技術(shù)確定公允價值。
4。安全邊際。
是指證券的市場價格低于其內(nèi)在價值的部分。 二、貨幣的時間價值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn) （一）貨幣的時間價值 （二）復(fù)利 請訪問考試大網(wǎng)站/ 在復(fù)利條件下，一筆資金的期末價值（終值、到期值）： FV=PV(1+i)n 若每期付息m次，到期本利和為： FV=PV(1+i/m)nm 根據(jù)70規(guī)則，如果某個變量每年按x%的比率增長，那么在將近70/x年以后，該變量將翻一番！ （三）現(xiàn)值和貼現(xiàn) PV=FV/(1+i)n （四）現(xiàn)金流貼現(xiàn)與凈現(xiàn)值 不同時間點上流入或流出相關(guān)投資項目的一系列現(xiàn)金。
從財務(wù)投資者的角度看，買入某個證券就等于買進(jìn)了未來一系列現(xiàn)金流，證券估值就等價于現(xiàn)金流估值。 根據(jù)貼現(xiàn)率把所有未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值加在一起與今天的現(xiàn)金流出比較。
不同貼現(xiàn)率條件下，凈現(xiàn)值不一樣。 三、證券估值方法 （一）絕對估值 1。
現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 2。經(jīng)濟(jì)利潤估值模型 3。
調(diào)整現(xiàn)值模型 4。資本現(xiàn)金流模型 5。
權(quán)益現(xiàn)金流模型 （二）相對估值 1。市盈率 2。
市凈率 3。經(jīng)濟(jì)增加值與利息折舊攤銷前收入比 4。
市值回報增長比 （三）資產(chǎn)價值 權(quán)益價值=資產(chǎn)價值-負(fù)債價值 常用重置成本法和清算價值法。 （四）其他估值方法 無套利定價和風(fēng)險中性定價 。
2.上市公司的估值方法一般有哪幾種
絕對估值法（折現(xiàn)方法）
1.DDM模型（Dividend discount model /股利折現(xiàn)模型）
2.DCF /Discount Cash Flow /折現(xiàn)現(xiàn)金流模型）
(1)FCFE ( Free cash flow for the equity equity /股權(quán)自由現(xiàn)金流模型)模型
(2)FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由現(xiàn)金流模型）
DDM模型
V代表普通股的內(nèi)在價值， Dt為普通股第t期支付的股息或紅利，r為貼現(xiàn)率
對股息增長率的不同假定，股息貼現(xiàn)模型可以分為
：零增長模型、不變增長模型（高頓增長模型）、二階段股利增長模型（H模型）、三階段股利增長模型和多元增長模型等形式。
最為基礎(chǔ)的模型；紅利折現(xiàn)是內(nèi)在價值最嚴(yán)格的定義； DCF法大量借鑒了DDM的一些邏輯和計算方法（基于同樣的假設(shè)/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型）
DDM模型
2. DDM DDM模型的適用分紅多且穩(wěn)定的公司，非周期性行業(yè)；
3. DDM DDM模型的不適用分紅很少或者不穩(wěn)定公司，周期性行業(yè)；
DDM模型在大陸基本不適用；
大陸股市的行業(yè)結(jié)構(gòu)及上市公司資金饑渴決定，分紅比例不高，分紅的比例與數(shù)量不具有穩(wěn)定性，難以對股利增長率做出預(yù)測。
DCF 模型
2.DCF /Discount Cash Flow /折現(xiàn)現(xiàn)金流模型） DCF估值法為最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶ζ髽I(yè)和股票估值的方法，原則上該模型適用于任何類型的公司。
自由現(xiàn)金流替代股利，更科學(xué)、不易受人為影響。
當(dāng)全部股權(quán)自由現(xiàn)金流用于股息支付時， FCFE模型與DDM模型并無區(qū)別；但總體而言，股息不等同于股權(quán)自由現(xiàn)金流，時高時低，原因有四：
穩(wěn)定性要求（不確定未來是否有能力支付高股息）；
未來投資的需要（預(yù)計未來資本支出/融資的不便與昂貴）；
稅收因素（累進(jìn)制的個人所得稅較高時）；
信號特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）
DCF模型的優(yōu)缺點
優(yōu)點：比其他常用的建議評價模型涵蓋更完整的評價模型，框架最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)鄬^復(fù)雜的評價模型。需要的信息量更多，角度更全面， 考慮公司發(fā)展的長期性。較為詳細(xì)，預(yù)測時間較長，而且考慮較多的變數(shù)，如獲利成長、資金成本等，能夠提供適當(dāng)思考的模型。
缺點：需要耗費較長的時間，須對公司的營運情形與產(chǎn)業(yè)特性有深入的了解?？剂抗镜奈磥慝@利、成長與風(fēng)險的完整評價模型，但是其數(shù)據(jù)估算具有高度的主觀性與不確定性。復(fù)雜的模型，可能因數(shù)據(jù)估算不易而無法采用，即使勉強進(jìn)行估算，錯誤的數(shù)據(jù)套入完美的模型中，也無法得到正確的結(jié)果。小變化在輸入上可能導(dǎo)致大變化在公司的價值上。該模型的準(zhǔn)確性受輸入值的影響很大（可作敏感性分析補救）。
FCFE /FCFF模型區(qū)別
3.有價證券的投資價值分析與估值方法考綱要求有哪些呢
(1)有價證券的市場價格、內(nèi)在價值、公允價值和安全邊際的含義及相互關(guān)系，現(xiàn)金流貼現(xiàn)和凈現(xiàn)值的計算，絕對估值和相對估值。
（2）債券評級的概念，常見的債券評級體系，債券估值的原理，債券現(xiàn)金流的確定因素，債券貼現(xiàn)率的概念及其計算公式。 （3）不同類別債券累計利息的計算和實際支付價格的計算，零息債券、附息債券、累息債券的定價計算，債券當(dāng)期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、贖回收益率的計算，收益率曲線的概念及其基本類型。
（4）計算股票內(nèi)在價值的不同股息增長率下的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型公式及應(yīng)用。 （5）金融期貨理論價格的計算公式和影響因素，期權(quán)的內(nèi)在價值、時間價值及期權(quán)價格影響因素。
（6）可轉(zhuǎn)換證券的定義，可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換平價、轉(zhuǎn)換升水、轉(zhuǎn)換貼水的計算。 （7）認(rèn)購權(quán)證溢價計算公式。
4.問投資價值評估流程及方法
估值——基礎(chǔ)
到目前為止，我們花了很多時間來分析公司。如果投資過程像識別一家有良好管理團(tuán)隊和較強競爭優(yōu)勢的公司一樣簡單，我們就不需要再做什么了。但是即使買入最好的公司的股票，如果買入的價格過高，這也將是一個糟糕的投資。要投資成功還意味著你需要在有吸引力的價位買到好的公司的股票。
這是一種投資理念，但在20世紀(jì)90年代牛市期間它不再被人相信，在科技股泡沫時期甚至被徹底扔出窗外。估值變得無關(guān)緊要，人們總是愿意付出更多，他們認(rèn)為一份公開的對公司質(zhì)量定期的投資評論比估值要強100倍。
按估值全價買入很難投資成功
所有這些是挑選可靠股票必須要做的嗎？通過密切關(guān)注你要買進(jìn)的股票價格，你可以把你的投機風(fēng)險最小化，這樣你就可以使你的收益最大化。沒有人知道一只股票的投機收益一年后將是什么樣子，更不用說以后的年份了，但是我們可以對投資收益做出訓(xùn)練有增強活力的推測。如果你發(fā)現(xiàn)了好公司，認(rèn)真對它們做估值，然后只在一個合理估值的折扣價格買入，你就能很好地避免因市場情緒波動造成的損失。
對估值要吹毛求疵，因為它要從很多角度觀察和判斷眾多股票的運行，要有嚴(yán)格的估值標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)估值工作做得很好時，會極大地增加你的平均成功率，你認(rèn)真挑選的那些股票給你帶來的收益會戰(zhàn)勝你沒有認(rèn)真挑選的那些股票，同時，仔細(xì)認(rèn)真地估值也降低了真正的股市崩潰危及你投資組合的可能性。
習(xí)怎樣給股票估值，可以先來看看傳統(tǒng)的指標(biāo)，如市價銷售收入比（price-to-sales ratio,P/S ratio，在本書中簡稱“市銷率”）或市盈率等雖然這些指標(biāo)有某些優(yōu)勢，例如，計算和使用非常簡單，但它們也有某些導(dǎo)致粗心投資者得出失真結(jié)論的重大缺陷。
市銷率（P/S ratio）
市銷率是所有比率中最基礎(chǔ)的比率，它是用現(xiàn)在的股票價格除以每股的銷售收入。
市凈率（Price-to-book ratio P/B）
另外一個普遍使用的指標(biāo)是市凈率，這個比率是把一只股票的市場價值和當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債表的賬面價值（也就是所有者權(quán)益或凈資產(chǎn)）比較。
市盈率：優(yōu)點
現(xiàn)在我們談?wù)勛詈玫墓乐当嚷?，只要你知道市盈率的局限性，它就可以使你做得相?dāng)完美。市盈率的優(yōu)點是對于現(xiàn)金流來說，會計盈利能更好地取代銷售收入的會計意義，而且它是比賬面價值更接近市場的數(shù)據(jù)。此外，每股盈利數(shù)據(jù)是相當(dāng)容易取得的，從任何財務(wù)數(shù)據(jù)中都可以得到，所以市盈率是一個容易計算的比率。
5.股票估值的方法有哪些
對股票估值的方法有多種，依據(jù)投資者預(yù)期回報、企業(yè)盈利能力或企業(yè)資產(chǎn)價值等不同角度出發(fā)，比較常用的有這么三種方法。影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業(yè)市盈率、流通股本、每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)增長率等指標(biāo)。一般有三種方法：
第一種方法：市盈率法，即PE。市盈率PE=市價/每股收益。每股收益=凈利潤/流通股總數(shù)。市盈率法是股票市場中確定股票內(nèi)在價值的最普通、最普遍的方法。一般來說，市盈率水平《0：指該公司盈利為負(fù)，因盈利為負(fù)，計算市盈率沒有意義，所以一般軟件顯示為“？”。
0-13：即價值被低估；
14-20：即正常水平；
21-28：即價值被高估；
28+：反映股市出現(xiàn)投機性泡沫。
第二種方法：資產(chǎn)估值法，即PB。市凈率PB=每股市價/每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)=普通股股東權(quán)益/流通股總數(shù)。就是把上市公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評估一遍，扣除公司的全部負(fù)債，然后除以總股本，得出的每股股票價值。如果該股的市場價格小于這個價值，該股票價值被低估，如果該股的市場價格大于這個價值，該股票的價格被高估。
第三種方法：銷售收入法，即PS。市銷率PS=股價/每股銷售額，或者PS=總市值/主營業(yè)務(wù)收入。就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價值被低估，如果小于1，該股票的價格被高估。
